投资要点

事件:公司与兆祥邮轮集团、华润大东签订战略合作框架协,公司作为首艘中式邮轮建造的船东,兆祥邮轮集团负责首艘中式邮轮建造的设计与装修工程及邮轮建造EPC总承包管理,华润大东提供中式邮轮内装基地的船坞、码头及各项配套服务;三方将聚焦中国邮轮建造与运营资源的整合,搭建国产中式豪华邮轮建造与运营平台,开启中式豪华邮轮的新时代。

兆祥邮轮集团是一家专注于邮轮游艇产品研发、设计、装修、EPC总承包管理,集成建筑与工业化装修系统解决方案的集团公司,并在上海股权托管交易中心挂牌。公司在2011年便利用高管团队专业技术优势率先进入邮轮游艇装修行业,经过5年多的发展成为中国第一家进入豪华邮轮设计与修造业务的民营邮轮科技集团,曾荣获中国建筑领域的最高奖“鲁班奖”、上海市“白玉兰”等诸多奖项。兆祥邮轮2014年和2015年上半年分别实现营收7,362万元(+20.96%)和3,535万元(+237.52%),对应的净利分别为331万元(-44.74%)和61万元(+212.94%)。

华润大东拥有扎实船舶修理及改装技术优势。华润大东成立于1994年,是一家由香港华润投资管理有限公司、沪东中华造船(集团)有限公司、上海亚通股份有限公司、上海大同农工商实业有限公司共同投资的,以修理及改装国内外各类大型船舶为主业的合资企业。目前已承修了来自美国、加拿大、德国、英国、日本、韩国、新加坡、挪威、希腊、马来西亚和香港、台湾等30多个国家和地区的近2,000艘各类大型船舶修理及改装工程;修船综合实力已连续多年进入全国三强行列,在国际修船市场上具有相当高的知名度。

本次公司合作对象在行业内拥有扎实的技术优势,三方合作有望引领中式豪华邮轮的发展。公司作为船东方未来将有利于丰富公司海上旅游服务内容,在原有客船业务基础上切入到邮轮产业,符合消费升级和公司产业链延伸的战略。

国内邮轮产业进入大爆发黄金时段。根据中国交通运输协会邮轮游艇分会(CCYIA)数据显示,2015年全国共接待邮轮629艘次,同比增长35%,邮轮旅客出入境248万人次,同比增长44%,其中接待母港邮轮539艘次,同比增长47%,访问港邮轮90艘次,同比下降10%。我国邮轮旅游渗透率仍只有不到0.02%,与北美3.2%,欧洲1%的渗透率差距巨大,未来整个产业将受益于消费升级、人口结构变迁以及政策推动等因素影响,国内邮轮产业进入大爆发黄金时段。

盈利预测及投资评级:公司新项目和合作协议不断,践行存量挖潜抓产业链延伸战略,显示出民营企业的高效率和控股股东资源优势,随着在旅游产业链在广度和深度的不断加强,潜在增量巨大;定增收购大数据应用公司博康智能正式交割完毕,后续有望凭借技术实力积极布局智慧城市其他领域(智慧医院、金融、旅游),同时对接新奥集团政府资源优势。公司控股股东新奥集团强有力政府资源和资金实力支撑公司双线业务共同拓展,快速成长,预计公司16-18年EPS分别为0.42/0.56/0.67元(考虑重组后0.61/0.80/0.94元,博康16年按全年并表测算),维持“买入”评级。

风险提示:客流增长/新航线/新业务拓展不及预期;并购进展/转型不及预期。